【會員專屬 - 總經資產配置看法】2026/1/4

✍️ Abstract

2026/01/04 總經看法與資產配置重點

市場現況：半導體股與費半指數直線衝刺，週乖離率已達 80 至 90 以上高位，目前缺乏介入空間，需等待回調。
景氣位階：製造業景氣築底復甦，搭配 AI 產業帶動，未完成訂單減客戶存貨指標剛進入首月復甦訊號。
2026 展望：市場焦點在於 AI 生產力紅利能否兌現以支撐估值。若預期落差浮現，將引發直接的估值修正。
政策風險：川普政策的強力作風在 2026 年可能遭遇制度性天花板，影響市場對政策穩定性的預期。
資產配置：目前長期部位佔 86%，美債 6%，現金 8%。考慮將閒置現金轉入短債領息以穩定資產波動。
債市追蹤：10 年期公債殖利率於 4.1% 水平震盪，波動不大，暫採觀望並視為對沖工具。

☘️ Article

2026/1/4
這周焦點都在半導體股，軟體股仍受承壓，但台股和費半則是直線衝刺，週乖離全面拉高，陸續都來到 80、90 以上，基本已經沒有介入空間，想要佈建可能要再等等了。
過去幾個月，隨著多數製造業景氣開始築底復甦，搭配 AI 產業帶頭衝，股市回調的月份不多，2025 年基本只有 4 月和 10 月，有達到修正的佈建標準，且都是在一個多月內見底部，真正急跌甚至只有幾天，有時候會買得很匆忙，所以反而看到現金佔總資產比例縮小，都不是因為已經買好、建好部位了，而是股市反彈太快，股市比例放大過快導致的。
隨著景氣逐步上行，我認為，看到有乖離或情緒回調時，將現金部位壓在 10% 以下是 ok 的，甚至我自己想再壓低一些。但如果很後期才進入市場的投資朋友，擔心乖離高檔鈍化，會喪失長線投資報酬，則可以每月建立 5~10% 的部位，一直到股市部位超過六成以上，再根據到時候的景氣位階，是否進入到全面過熱，決定是否要繼續加倉，目前未完成訂單減客戶存貨，看來已剛進入第一個月的復甦訊號。
換句話說，如果景氣已經見到谷底，那麼接下來的回調，就是靠外部性衝擊，和簡單的估值修正來引起。先講川普因子，進入 2026 年，最高法院已經開始對部分關稅政策表現出保留態度，期中選舉對共和黨來說也可能不輕鬆，一些企業與政治人物，對白宮的強勢作風開始出現反彈。換句話說，2025 年那種總統權力幾乎無限外擴的狀態，到了 2026 年，可能會開始碰到制度性的天花板，這本身就會影響市場對政策穩定性的預期。
真正壓在經濟上空的，還是那個繞不開的問題，2025 年的成長，到底是真的，還是一場被過度樂觀撐起來的泡沫，現在美股的結構非常集中，標普 500 裡大約三分之一的市值，來自七家科技巨頭，也就是所謂的科技七雄，而這七家公司，無一不是把 AI 當成未來成長的核心敘事。
所以 2026 年的經濟，很大程度其實是在押一件事，AI 到底能不能真的融入生產、工作流程與日常生活，創造出足以支撐估值的實質效益。如果 AI 的生產力紅利兌現得夠快、夠明確，那現在看起來偏高的期待，可能只是提前反映未來，但如果落差開始浮現，修正的力道也會非常直接，而且不只影響科技股，而是整個市場情緒，我相信這是估值回調最大的理由。
至於衰退風險，現實其實冷靜的多，只要就業市場沒有急凍、食品價格沒有失控、經濟還能維持溫和成長，再加上 AI 至少沒有讓投資人徹底失望，那麼 2026 年未必會是一個災難之年，甚至可能是一個表面平穩、但底層結構正在悄悄轉向的年份。
美債追蹤：
波動依舊不大，10 年期公債殖利率仍在 4.1% 上下震盪，由於現金比例已經要比債券部位高，正在考慮如果短期沒有股市佈建機會，是否再把現金轉入短債領配息，穩定資產波動。